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文章 | 宝剑
编辑 | 笔谈
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2025年1月13日，矽电半导体设备(深圳)股份有限公司提交注册，标志着其即将在深圳证券交易所创业板上市。然而，这一看似顺利的上市进程背后却隐藏着诸多问题和风险。从实际控制人的争议到大客户关联方突击入股，再到财务数据不一致及中介机构风波，矽电股份的IPO之路布满了重重疑点。
自2004年8月起，何沁修等五位实际控制人持股比例始终相等，并通过签署《一致行动人协议》来巩固控制权。尽管如此，监管机构要求其说明这些重大经营决策始终保持一致的合理性和可行性，以及维持控制权稳定的措施。公司股权结构较为分散，如果实际控制人之间出现分歧或一致行动意愿改变，将严重影响公司的稳定发展。此外，共同控制还可能导致不当控制的风险，如对公司的经营决策、人事和财务等方面进行不合理的干预，这可能削弱公司的法人治理结构，给公司经营带来潜在风险。
在IPO进程中，矽电股份遭遇了两次重大打击。首先是保荐机构招商证券因涉嫌违法违规被证监会立案调查，导致公司的发行上市审核一度中止。随后，申报会计师天职国际因涉及奇信股份财务造假案被证监会暂停从事证券服务业务6个月，再次使公司的IPO进程受阻。尽管最终更换为容诚会计师事务所，但这些事件无疑给投资者带来了不小的担忧。这些问题不仅反映了中介机构的专业性问题，也揭示了公司在选择合作伙伴时存在的风险。
更为严重的是，矽电股份的招股说明书披露的数据存在多处矛盾。例如，2021年的制造费用总额为1,361.13万元，而仅委外加工费一项就高达1,446.28万元，明显超出制造费用总额。此外，兆元光电作为第三大客户，双方交易金额为2,854.30万元，但根据资产评估报告，实际采购金额仅为468.92万元，两者相差甚远。这些财务数据上的不一致引发了市场对公司信息披露真实性的质疑。同时，三安光电董事长林志强及其父亲林秀成，以及兆驰股份原实际控制人顾伟之子顾乡均持有矽电股份一定比例的股权。这种关联方入股的现象引起了监管层的高度关注。尤其是，矽电股份向三安光电销售的产品价格比其他客户低约20%，且毛利率高于平均水平，进一步加剧了外界对于是否存在利益输送行为的猜测。
尽管矽电股份解释称这是由于设备配置和客户议价能力差异所致，但这并不能完全消除市场的疑虑。
报告期内，矽电股份对前五大客户的销售收入占比分别高达61.79%、59.74%、77.00%。其中，三安光电和兆驰股份贡献的收入占比超过50%，表明公司对这两家大客户的依赖程度极高。一旦合作关系出现变化，将对公司业绩产生严重影响。此外，矽电股份的募投项目中拟购置的FISHER镀层厚度分析仪和Keysight B1500半导体器件分析仪的价格远远高于市场同类产品，这不仅违背了证监会关于合理确定募资规模的要求，也引发了市场对公司是否过度融资的质疑。
面对激烈的市场竞争和复杂的外部环境，矽电股份能否成功化解这些问题，实现可持续发展，仍有待时间检验。
矽电股份的IPO之路虽然充满希望，但也伴随着重重疑虑。无论是财务数据的不一致，还是与大客户之间的关联交易，都给投资者敲响了警钟。实际控制人的一致行动协议是否能够有效执行，如何避免共同控制带来的风险，以及中介机构风波和信息披露瑕疵等问题都需要公司给予明确解答。
希望本文能够帮助读者更理解矽电股份IPO背后的真相及其面临的挑战，同时也提醒投资者在投资决策时需保持警惕。
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